Dans un bloc-notes Éco, les chercheurs de la Banque de France analysent le mécanisme de formation des taux d’intérêt de la finance décentralisée (DeFi). Ces derniers sont formés sur les plateformes de prêts et de dépôt telles que Aave et Compound, basées sur la blockchain Ethereum. Ces protocoles utilisent une série de smart contracts qui exécutent le transfert de propriété des crypto-actifs et automatisent les transactions. Les taux sont déterminés en fonction de l’offre (quantité déposée) et de la demande (quantité empruntée) de jetons, typiquement des stablecoins tels que le DAI, l’USDT et l’USDC. À la question de savoir si le resserrement monétaire de la Réserve fédérale américaine influence ces taux, les auteurs concluent qu’ils sont en général très déconnectés de ceux des marchés financiers traditionnels. Ils ajoutent que la transmission de la politique monétaire à ces taux est très limitée et n’est aujourd’hui qu’un facteur secondaire dans leur détermination. Selon les experts, depuis fin 2023, les taux de la DeFi, qui dépassent ceux de la Fed, apparaissent principalement dominés par l’appétit pour les crypto-actifs, « l’engouement autour des ETF bitcoins ayant vraisemblablement généré une demande pour créer des positions à effet de levier sur le bitcoin ».
Tân Le Quang
