Solvabilité 2 : que nous apprend l'évolution de la réflexion de l'AEAPP ?

Le 2 mars dernier, l'Autorit&eacute; europ&eacute;enne de surveillance des assurances et des pensions professionnelles (AEAPP &ndash; EIOPA en anglais) a publi&eacute; un appel &agrave; contribution dans le cadre de son &eacute;valuation globale de l'impact de Solvabilit&eacute; 2. Il s'agit de la derni&egrave;re &eacute;tape de r&eacute;flexion avant que cet organisme europ&eacute;en de r&eacute;f&eacute;rence ne publie son avis final &agrave; la Commission europ&eacute;enne en juin 2020. Par rapport &agrave; la premi&egrave;re &eacute;bauche de projet qui faisait plus de 800 pages, le document technique pr&eacute;sent&eacute; est beaucoup plus court et montre que l'AEAPP commence &agrave; formuler des recommandations plus cibl&eacute;es. Dans sa consultation de janvier, l'AEAPP a propos&eacute; diff&eacute;rentes m&eacute;thodologies pour traiter ce qu'il consid&egrave;re comme une sous-estimation des risques li&eacute;s au calcul actuel du taux sans risque. Si Solvabilit&eacute; 2 vise &agrave; utiliser des taux d'int&eacute;r&ecirc;t conformes au march&eacute;, d&eacute;riv&eacute;s des taux swap, comme base d'actualisation des engagements futurs, cela ne peut se faire que s'il existe des march&eacute;s profonds, liquides et transparents pour ces instruments. Le point auquel les taux conformes au march&eacute; ne peuvent plus &ecirc;tre mesur&eacute;s avec pr&eacute;cision est connu sous le nom de &laquo; Last Liquid Point &raquo;, actuellement fix&eacute; &agrave; 20 ans pour l'euro, au-del&agrave; duquel le taux d'int&eacute;r&ecirc;t sans risque doit &ecirc;tre extrapol&eacute; jusqu'&agrave; ce qu'il converge avec le taux &agrave; terme ultime. Les taux d'int&eacute;r&ecirc;t historiquement bas se traduisent par un taux d'actualisation plus faible, ce qui signifie que les entreprises doivent d&eacute;tenir plus de capital, alors que les taux au-del&agrave; du LLP qui sont extrapol&eacute;s &agrave; partir de l'UFR, actuellement fix&eacute; &agrave; 3,90 %, sont plus &eacute;lev&eacute;s et exigent donc des entreprises qu'elles d&eacute;tiennent moins de capital. L'AEAPP avait sugg&eacute;r&eacute; diff&eacute;rentes options pour r&eacute;soudre ce probl&egrave;me, notamment l'extension du dernier point liquide &agrave; 30 ou 50 ans, ce qui aurait donc &eacute;tendu l'utilisation des taux inf&eacute;rieurs conformes au march&eacute; et donc exig&eacute; des entreprises qu'elles d&eacute;tiennent plus de capital. Toutefois, dans son analyse d'impact globale, l'AEAPP se concentre maintenant sur l'essai d'une m&eacute;thode d'extrapolation alternative plut&ocirc;t que sur la modification du LLP. La nouvelle m&eacute;thode maintiendrait le programme d'&eacute;ducation et de formation tout au long de la vie &agrave; 20 ans (mais rebaptis&eacute; &laquo; premier point de lissage &raquo;), mais prendrait en compte les taux du march&eacute; au-del&agrave; de ce point. Bien qu'un tel changement r&eacute;duirait encore les ratios SCR des entreprises, il s'agit de loin la moins mauvaise des options esquiss&eacute;es par l'AEAPP dans sa consultation. Pour autant, l'AEAPP a averti que cette nouvelle m&eacute;thode pourrait accro&icirc;tre la volatilit&eacute; des fonds propres lorsque les soci&eacute;t&eacute;s ne sont pas bien appari&eacute;es, et qu'elle aura &eacute;galement des r&eacute;percussions sur le calibrage du risque de taux d'int&eacute;r&ecirc;t, que l'AEAPP continue d&rsquo;appeler &agrave; revoir afin de prendre en compte les taux d'int&eacute;r&ecirc;t faibles et n&eacute;gatifs. Des propositions plus positives Si les changements apport&eacute;s &agrave; la structure des taux d'int&eacute;r&ecirc;t et au module de risque de taux d'int&eacute;r&ecirc;t pourraient impacter n&eacute;gativement les soci&eacute;t&eacute;s d&rsquo;assurances, d'autres propositions de l'AEAPP sont susceptibles d'&ecirc;tre plus positives pour le secteur. En ce qui concerne l'ajustement de la volatilit&eacute; (VA) qui doit permettre de corriger les effets de chocs exceptionnels sur les exigences de fonds propres, l'AEAPP se concentre sur l'&eacute;volution vers une VA permanente compl&eacute;t&eacute;e par une VA macro&eacute;conomique. Dans sa consultation, l'AEAPP signale une tendance &agrave; l'augmentation de la sensibilit&eacute; de la VA aux passifs illiquides, afin que cela soit mieux pris en compte dans les d&eacute;cisions d'investissement. L'AEAPP propose que les passifs soient class&eacute;s en trois cat&eacute;gories : illiquidit&eacute; &eacute;lev&eacute;e, illiquidit&eacute; moyenne et illiquidit&eacute; faible. L'AEAPP teste &eacute;galement un autre ensemble de crit&egrave;res pour le module de risque du portefeuille d'actions &agrave; long terme (LTE) afin de rendre ces dispositions moins restrictives. Le module de risque li&eacute; aux actions &agrave; long terme permettrait aux entreprises d'appliquer une charge de risque inf&eacute;rieure de 22 % &agrave; ce portefeuille, plut&ocirc;t que la charge de risque de 39 % appliqu&eacute;e aux actions en g&eacute;n&eacute;ral, ce qui rendrait les actions conformes &agrave; ces exigences plus attrayantes pour les soci&eacute;t&eacute;s. Les changements propos&eacute;s incluent notamment le fait de supprimer la n&eacute;cessit&eacute; de cantonner les actifs &agrave; une ligne d'activit&eacute; sp&eacute;cifique et de supprimer l'obligation de d&eacute;tenir les actifs pendant 12 ans en cas de choc &eacute;conomique, qui a &eacute;t&eacute; remplac&eacute;e par une disposition pr&eacute;voyant que la charge pour risque du portefeuille LTE puisse &ecirc;tre appliqu&eacute; lorsque la soci&eacute;t&eacute; a des passifs illiquides &agrave; long terme (tels que d&eacute;finis dans l'approche alternative de mise en r&eacute;serve de VA d&eacute;crite ci-dessus) ou qu'un &laquo; coussin &raquo; de liquidit&eacute; doive &ecirc;tre mis en place. L&rsquo;effet global sur les fonds propres Une question cl&eacute; est de savoir si les mesures mentionn&eacute;es, combin&eacute;es ensemble, sont susceptibles de modifier de mani&egrave;re significative le montant des fonds propres d&eacute;tenus par les compagnies d'assurance. Dans son avis final, l'AEAPP devra faire la synth&egrave;se entre les demandes des r&eacute;gulateurs pour un r&eacute;gime plus sensible au risque, les demandes des d&eacute;cideurs politiques pour recalibrer le r&eacute;gime afin d'encourager les investissements &agrave; long terme et en faveur de la transition environnementale, et les demandes des assureurs de ne pas augmenter les exigences de solvabilit&eacute;. Alors que la demande initiale d'informations devait &ecirc;tre pr&eacute;sent&eacute;e fin mars, en raison de la perturbation du march&eacute; due &agrave; la pand&eacute;mie de Coronavirus, l'AEAPP a annonc&eacute; qu'elle retarderait la date butoir jusqu'au 1er juin, ce qui aurait probablement un impact sur le calendrier de l&rsquo;&eacute;valuation globale de l'impact de Solvabilit&eacute; 2 Achev&eacute; de r&eacute;diger le 14 avril 2020.

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