L'investissement durable est souvent associé à une gestion active. Mais la gestion passive peut également intégrer des considérations environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). Preuve en est la prolifération ces dernières années des indices ESG et produits d’investissement les répliquant. L'amélioration de la qualité des données ESG et les progrès technologiques dans l'indexation ont permis à de nombreuses nouvelles stratégies de voir le jour.
Les encours des fonds ESG passifs en Europe atteignent désormais 117 milliards d’euros, ayant quasiment triplé depuis cinq ans. Leur part dans l’ensemble du marché des fonds ESG est passée de 11,7 % à 19 % des encours et est amenée à continuer de croître à l’image de ce que l’on voit dans le reste de l’industrie. Près de 30 % des flux de souscription nets enregistrés dans les fonds ESG en Europe depuis le début de l’année se sont dirigés vers les fonds indiciels et ETF.
La collecte des ETF (fonds indiciels cotés en Bourse) intégrant des critères ESG témoigne tout particulièrement de l’engouement grandissant des investisseurs pour une approche nouvelle de l’investissement durable dont les faibles coûts, la transparence et la flexibilité sont les principaux attraits. Et l’offre ne cesse de s’étoffer. Près de 38 nouveaux ETF ESG ont été lancés en Europe en 2018, et 15 depuis le début de l’année. Le marché européen compte à présent 109 ETF ESG, parmi lesquels on dénombre 89 fonds actions et 20 fonds obligataires, permettant ainsi aux particuliers de construire des portefeuilles d’investissement durable diversifiés à faibles coûts.
Les enjeux climatiques au cœur du débat
De plus en plus d'investisseurs mettent les enjeux climatiques au cœur de leurs préoccupations. Certains souhaitent orienter leur épargne vers des produits susceptibles de limiter les effets néfastes du réchauffement climatique, d’autres souhaitent gérer les risques climatiques qui pourraient impacter négativement la performance de leurs portefeuilles, tandis que d’autres privilégient une approche plus opportuniste souhaitant plutôt s’exposer aux entreprises qui bénéficieront de la transition écologique. Il s’agit là de différentes approches qui peuvent être implémentées grâce aux ETF.
Aujourd’hui, une douzaine d’ETF offrent une stratégie bas-carbone (voir Tableau 2), soit pure, soit intégrée à une stratégie ESG plus large. D’autres ETF suivent des stratégies climat plus ciblées, de type green bonds ou énergies renouvelables.
Le choix de l’investisseur dépendra de ses convictions, du niveau d’engagement souhaité et de sa tolérance au risque. Pour ceux qui souhaitent rester au plus près de la performance des indices de marché classiques, une stratégie bas-carbone sera plus appropriée.
Les stratégies bas-carbone permettent d’investir dans les entreprises les moins polluantes de leur secteur d’activité. C’est le cas de BNPP E Low Carbon 100 Europe ETF, qui a reçu le label Bas Carbone de Morningstar. Le score risque carbone du fonds est deux fois inférieur à l’indice de marché et son exposition aux énergies fossiles est quasiment nulle.
La gamme Xtrackers réplique une série d’indices ESG leaders Low Carbon ex Tobacco Involvement 5 % qui visent à réduire de moitié ou plus l’empreinte carbone de leurs indices de référence en éliminant les entreprises affichant les intensités de carbone les plus élevées et celles détenant les plus grosses réserves de combustibles fossiles.
Deux ETF proposés par Ossiam adoptent une approche similaire sans toutefois répliquer un indice. L’Ossiam US ESG Lw Carbon Equity Factors ETF et l’Ossiam ESG Low Carbon Shiller Barclay CAPE®US Sec ETF suivent une gestion quantitative active ciblant une réduction de 40 % des émissions totales de gaz à effet de serre et des intensités de carbone par rapport à leurs indices initiaux. L’Ossiam ESG Low Carbon Shiller Barclay CAPE®US Sec ETF a lui aussi reçu notre label Bas Carbone.
Une autre approche climat consiste à tout simplement exclure les entreprises du secteur des énergies fossiles. Actuellement, seul l’ETF obligataire BNPP Easy €Corp Bond SRI Fossil Free ETF applique cette règle, mais on peut s’attendre à ce que davantage d’ETF de ce type arrivent bientôt sur le marché, alors que le mouvement de désinvestissement des énergies fossiles ne cesse de se propager. Dans ces cas-là, les investisseurs devront bien évaluer l’impact d’une telle exclusion sur la tracking error qui dépendra de l’exposition du marché au secteur pétrolier. Le secteur énergétique représente 4 % et 7 % de la cote américaine et européenne, respectivement, mais 18 % au Canada par exemple.
Des offres plus ciblées avec les ETF green bonds ou énergies renouvelables
Capitalisant sur une demande pour des investissements favorisant la transition écologique, l’offre d’ETF green bonds s’est enrichie ces 12 derniers mois, avec trois nouveaux ETF de ce type. Ces fonds investissent dans des obligations ayant vocation à financer un projet ou une activité à bénéfice environnemental.
Le BNPP ECPI Circular Economy Leader ETF offre quant à lui une approche unique. Le fonds investit dans une cinquantaine d’entreprises internationales sélectionnées pour leur participation active au modèle économique basé sur la circularité des biens, des matériaux et des matières premières.
Plus anciens, l’iShares Global Clean Energy ETF et le Lyxor New Energy ETF donnent accès à des entreprises opérant dans le marché des énergies renouvelables. Les investisseurs noteront cependant que ce type de produit n’est pas forcément absent des énergies fossiles. Par exemple, l’iShares Global Clean Energy ETF a près d’un quart de ses actifs impliqués également dans le marché des énergies fossiles. Par ailleurs, comme la plupart des fonds sectoriels, le Lyxor New Energy ETF est relativement concentré, ses deux plus grosses composantes, NextEra Energy et Schneider Electric, représentant près du tiers de la valeur du fonds. Ces deux ETF ne seront pas forcément au goût de tout le monde, malgré leurs bonnes performances historiques, relativement aux autres fonds de la catégorie Actions Énergies alternatives.
Toujours est-il qu’il est primordial de bien analyser les indices répliqués par les fonds ESG passifs en général et ceux axés sur le climat en particulier. Face à la prolifération des produits, qu’il s’agisse des ETF low carbon, des ETF green bonds ou d'autres ETF ciblant un thème ou secteur lié au développement durable, les investisseurs doivent évaluer un nombre d’indicateurs de plus en plus grand afin de s’assurer que le produit choisi remplit bien à la fois leurs objectifs financiers de rendement et leurs préférences en matière de climat et de développement durable.
