Il n’existe pas d’approche unique en matière d’investissement responsable. Les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance sont en effet utilisés de différentes manières par les gérants d’actifs. Entre les fonds ESG « généralistes », les fonds dits thématiques ou à impact qui, au-delà de la performance financière, visent des objectifs sociaux et environnementaux positifs et mesurables, et les fonds sectoriels écologiques, le spectre de produits offerts aux investisseurs est large (voir Tableau 1). Naviguer dans l'univers des stratégies ESG est donc une tâche difficile. Plusieurs questions permettent d’y voir plus clair.
Quelles sont les ressources ESG de la société de gestion ?
Les efforts ESG sont consommateurs de ressources humaines et de données. Les sociétés de gestion engagées à déployer l'analyse ESG dans leurs offres créent généralement une équipe ESG centralisée et dédiée avec une expertise dans les domaines clés. La taille et l’expérience de cette équipe doivent être en lien avec le nombre de fonds gérés et les encours sous gestion. Certaines sociétés optent pour la formation de leurs équipes d’investissement existantes. Cela peut prendre du temps, mais l’intégration est potentiellement plus efficace. Il est également important d'évaluer l’impact de l’équipe ESG sur les décisions d’investissement. En effet, une équipe ESG étoffée et chevronnée qui a peu de lien direct avec les décisions d'investissement d'une stratégie peut ne pas être aussi efficace qu'une petite équipe ESG travaillant en étroite collaboration avec les gérants et analystes financiers.
Dans quelle mesure les critères ESG permettent-ils de définir l'univers d'investissement de la stratégie et impactent-ils les décisions d’investissements ?
La première étape de l'intégration ESG dans un processus d'investissement se traduit généralement par un filtre d'exclusion des titres jugés incompatibles avec le mandat de gestion. La profondeur de ces filtres peut varier considérablement. De nombreuses stratégies ESG excluent certains secteurs tels que le tabac, les armes, le charbon ou les combustibles fossiles. D’autres excluent également les entreprises qui commettent des violations graves et répétées de conventions internationales. En fonction de la profondeur du ou des filtres, l’univers d’investissement peut être drastiquement réduit. En plus d'évaluer l’étendue et le caractère dynamique des exclusions (à quelle fréquence sont-elles revues ?), il est important d'interroger le gérant du fonds pour savoir s'il existe des exceptions qui lui permettent d'investir hors de l'univers défini et, si oui, sur quelle base.
Les stratégies d’investissement responsable les moins élaborées s’arrêtent à l’étape des exclusions. Les approches les plus poussées intègrent les critères ESG dans toutes les étapes du processus d’investissement, à partir de la génération d’idées d’investissement jusqu’à la taille des positions et l'allocation sectorielle ou géographique. Par ailleurs, l’apparition de controverses ESG peut conduire à la réduction du poids d’un titre, voire à sa sortie complète du portefeuille en fonction de la gravité, de la fréquence ou de l’absence de réponse crédible apportée par la société concernée.
Quelle est la stratégie d’engagement et quelle est la politique de vote aux assemblées générales ?
L'engagement ESG englobe toutes les formes de dialogue entre les investisseurs et les entreprises sur les questions environnementales, sociales et de gouvernance. L'engagement peut également inclure des actions plus larges, telles que la collaboration entre investisseurs, experts du secteur et entreprises. Lorsque l'engagement ne produit pas les résultats escomptés, les gérants peuvent proposer ou coparrainer des résolutions d'actionnaires sur des sujets contestés, en votant en faveur de ces résolutions ou en votant contre les propositions de l’équipe de direction. Une stratégie d'engagement clairement définie est une composante essentielle d'un processus d'investissement durable, car elle permet au gérant de mieux comprendre les risques ESG auxquels font face les sociétés et les encourager à les réduire.
Quelle est l’étendue du reporting ?
Les sociétés les plus avancées en matière d’investissement responsable sont en mesure de montrer des actions tangibles sur des sujets tels que le changement climatique, la rémunération des dirigeants et la diversité. Pour ce faire, les sociétés de gestion doivent assurer une transparence totale à la fois sur leur politique d’engagement, leurs votes en tant qu’actionnaire ainsi que des rapports fréquents et détaillés sur les risques et l’impact ESG de leurs fonds.
À travers ces questions, l’investisseur peut dégager les caractéristiques communes des fonds d’investissement responsable les plus avancées. Ils ont une intégration forte des critères ESG au sein de chaque étape de leur processus d'investissement, ils s’appuient sur des ressources de qualité et de taille appropriée et ils exercent une influence réelle et mesurable sur les sociétés dans lesquels ils investissent.
