La BCE calcule l’inflation comme la croissance de l’indice harmonisé des prix à la consommation, qui, en ce qui concerne le coût du logement, tient uniquement compte des loyers payés réellement par les locataires. Ces loyers effectivement payés ont un poids de 6,554 % sur l’indice harmonisé des prix à la consommation. Or il faudrait aussi tenir compte du coût du logement pour les propriétaires, qui sont majoritaires en zone euro. La Fed, par exemple, en tient compte puisque son inflation est calculée à partir d’un indice de prix à la consommation qui comprend des loyers imputés pour ces propriétaires. Ces loyers imputés sont les loyers que les propriétaires économisent en occupant leur propre logement. Ils sont une estimation des loyers que ces propriétaires devraient payer s’ils avaient à louer des biens immobiliers similaires. Eurostat, d’ailleurs, tient compte de ces loyers imputés pour le calcul de la consommation des ménages de la zone euro. Ces loyers imputés représentaient, en 2019, 12,4 % de la consommation des ménages de la zone euro. Ils auraient donc un poids très lourd si on les ajoutait à l’indice harmonisé des prix à la consommation pour calculer l’inflation.
