Le mariage n’aura finalement pas lieu. En effet, fin avril, Deutsche Bank et Commerzbank ont renoncé à leur projet de rapprochement engagé mi-mars pour donner naissance à un géant bancaire en Allemagne. Officiellement, les deux établissements bancaires invoquent « des bénéfices insuffisants pour compenser les risques, coûts de restructuration et besoins en capital ». Il faut bien reconnaître que ce projet, soutenu en coulisses par l’État allemand, qui détient 15 % de Commerzbank, suscitait depuis le départ le scepticisme des investisseurs sur la capacité des deux partenaires à améliorer la rentabilité à court terme du nouvel ensemble. C’est notamment le cas du fonds d’investissement américain BlackRock, puissant actionnaire des deux banques, qui avait fait part de ses doutes en précisant qu’on ne règle pas un problème de rentabilité et de modèle économique uniquement en augmentant la taille.
Les critiques sont également venues du monde politique allemand, qui voyait d’un mauvais œil la naissance d’un véritable mastodonte pour la stabilité de l’ensemble du système bancaire, et plus encore des syndicats, qui s’alarmaient du risque élevé pour l’emploi en raison de plusieurs milliers de postes menacés sur la seule ville de Francfort. À cet égard, 69 % des salariés étaient hostiles à cette union chez Deutsche Bank et 83 % parmi les collaborateurs de Commerzbank, selon des sondages réalisés en interne. Or il est une évidence que les hommes jouent un rôle tout à fait déterminant dans la réussite d’un rapprochement d’une telle envergure.
La fin des discussions place les deux grandes banques allemandes dans une situation difficile et marquée par une grande incertitude.
Du côté de Deutsche Bank, cela renforce la pression afin que ses dirigeants changent radicalement de cap notamment dans les activités de banque d’investissement, appelées à être réduites face à la rude concurrence des banques américaines. Le groupe cherche aussi une solution pour sa filiale de gestion d’actifs (DWS). Des négociations seraient en cours avec la banque suisse UBS pour créer un géant du secteur.
Concernant à présent Commerzbank, valorisée moins de 10 milliards d’euros en Bourse, la deuxième banque allemande apparaît comme une cible de choix pour les grandes banques européennes souhaitant renforcer leur présence au sein de la première économie de la zone euro et notamment mettre la main sur sa clientèle attractive de PME et ETI exportatrices (v. Encadré 1).
La banque italienne UniCredit serait également prête à passer à l’offensive pour prendre une part majoritaire du capital de Commerzbank et fusionner cette dernière avec sa filiale locale, HypoVereinsbank (HVB), rachetée en 2005.
Le néerlandais ING aurait également approché les dirigeants de Commerzbank ainsi que le gouvernement allemand. Le bancassureur possède en Allemagne environ 9 millions de clients et quelque 150 milliards d’euros de dépôts gérés en ligne. ING aurait même proposé de déménager son siège d’Amsterdam à Francfort, où se trouve celui de Commerzbank et qui est plus généralement le centre de la finance allemande.
Enfin, la banque espagnole Banco Santander et les principales banques françaises regarderaient de près ce dossier. Il est de notoriété publique que BNP Paribas cherche à se renforcer en Allemagne où elle rencontre un problème de taille critique. Quant à la Société Générale, elle a déjà racheté l’an dernier les activités Equity Markets and Commodities (EMC) de Commerzbank et ne cache pas son intérêt pour le marché allemand.
Plusieurs scénarios sont donc possibles à ce stade. Une seule chose est sûre : le cas Commerzbank va encore alimenter bien des rumeurs et aiguiser bien des appétits dans les prochaines semaines !
