Les gestionnaires d’actifs et tous les autres acteurs impliqués dans la distribution de fonds doivent répondre aux multiples pressions du changement en cours pour continuer à croître. Traditionnellement considérée comme activité non critique dans la création de valeur, la distribution de fonds d’investissement subit aujourd’hui une transformation induite par la digitalisation, la tokenisation et la technologie DLT (Distributed Ledger Technology). Des changements profonds sont en train de se produire à plusieurs niveaux dans l’industrie européenne des fonds car la pression vient de toutes parts : la sphère réglementaire, les nouvelles attentes et les comportements des consommateurs, les changements démographiques, la montée en puissance des stratégies d’investissement passives et évidemment d’importantes évolutions technologiques. Ceci nécessite que les acteurs réagissent de manière cohérente et coopérative. Plutôt que de traiter leurs besoins individuellement, une solution plus durable doit être établie en vue de construire une base pour l’innovation et la croissance future.
Blockchain, une réponse technologique
à des multiples enjeux
Une technologie clé qui aidera à transformer l’industrie des fonds est la technologie des registres distribués, ou blockchain. Dans le cadre de la distribution des fonds d’investissement, la blockchain supprime le besoin du maintien et de mise à jour des registres des investisseurs, activités redondantes entre distributeurs et promoteurs. La blockchain améliore l’efficacité opérationnelle et les processus tout au long de la chaîne de distribution. Mais au-delà de cela, et dans le cadre d’une transformation complète, la blockchain peut permettre à tous les acteurs de l’industrie des fonds d’améliorer considérablement leurs offres de produits et services. La compréhension des données générées et échangées dans le nouvel environnement permettra des perspectives et des opportunités stratégiques pour tous les acteurs opérant sur cette même infrastructure. Il y aura davantage de possibilités d’innovation en termes de produits, de nouveaux services et d’élargissement de la base d’investisseurs, lorsque l’acheteur du fonds est plus proche, mieux compris et connus par le distributeur ou le promoteur du fonds.
De nouvelles perspectives commerciales
Le nouvel écosystème sera l’occasion pour les gestionnaires d’actifs d’ouvrir de nouveaux canaux de distribution. On parle beaucoup de la nouvelle génération d’investisseurs et de leur désir de solutions technologiques, mais les investisseurs de tous les horizons s’attendent aussi à des services et produits capables d’être personnalisés et adaptés à leurs besoins. Plus particulièrement, ils exigent une expérience d’achat plus simple et plus rapide. Les informations et les gains d’efficacité obtenus grâce à une chaîne de distribution entièrement transformée à travers une telle infrastructure et qui opère en temps réel seront un bénéfice à la fois pour les investisseurs, les distributeurs et les promoteurs de fonds d’investissement.
Pour de nombreuses personnes, y compris les professionnels, la blockchain et la tokenisation sont liées aux blockchains publiques et aux cryptomonnaies. Mais il existe une autre solution : les blockchains privées. Avant de plonger dans le vif du sujet, il est important de noter qu’il existe quatre types de blockchains disponibles pour la tokenisation des instruments financiers traditionnels.
De l’atout de la blockchain privée
Celles-ci peuvent être publiques ou privées, en fonction de qui possède l’infrastructure de données, et sans autorisation ou avec autorisation, en fonction de qui peut lire, écrire ou valider et créer ou graver des tokens. Les quatre types sont : les blockchains publiques sans autorisation, les blockchains publiques avec autorisation, les blockchains privées sans autorisation et enfin, les blockchains privées avec autorisation. Bien qu’il soit possible que les blockchains publiques avec autorisation (comme Ethereum) deviennent dominantes dans l’espace des actifs numériques à l’avenir, les blockchains privées avec autorisation restent actuellement la meilleure option pour la tokenisation des fonds d’investissement. En effet, elles offrent une plateforme adaptée à la création de réseaux partagés tout en offrant une sécurité et un contrôle adéquats sur qui peut accéder aux données et les modifier.
Les avantages de l’utilisation d’une blockchain privée par rapport à une blockchain publique pour la tokenisation des actifs financiers sont nombreux. Les blockchains privées offrent une plus grande confidentialité pour les données sensibles, telles que les informations sur les investisseurs et les détails des transactions. Elles permettent un meilleur contrôle sur les personnes autorisées à participer et sur le fonctionnement du réseau. Elles peuvent également être conçues pour se conformer à des exigences spécifiques, telles que les réglementations KYC et AML.
Une solution favorable à l’interopérabilité
En outre, la distribution des fonds est complexe avec de nombreux acteurs et c’est pourquoi l’interopérabilité est importante. Les blockchains privées peuvent être construites pour être interopérables avec d’autres systèmes et réseaux, permettant ainsi l’intégration avec l’infrastructure existante. Il est également prévu que les blockchains privées interopéreront avec les blockchains publiques, une fois que celles-ci seront prêtes et matures pour les activités publiques.
Le dernier point est l’évolutivité et la rapidité. Les blockchains privées à autorisation, en plus d’être très évolutives, ont généralement des temps de transaction plus rapides car elles impliquent moins de participants et un mécanisme de consensus plus centralisé. Cela peut être crucial pour les applications financières et peut permettre un règlement quasi instantané.
En cette période de transition pour le secteur des fonds, il existe des possibilités de nouveaux fonds d’investissement entièrement numériques et tokenisés, ainsi que des opportunités autour de solutions hybrides qui prennent en compte les systèmes existants.
Différents cas d’usage
Les gestionnaires d’actifs et les services d’actifs peuvent tirer parti de deux modèles opérationnels possibles. Le premier est un modèle d’« émission complète » qui permet de créer un fonds tokenisé natif numérique sur une plateforme. Ce modèle comprend la connectivité à tous les investisseurs et la tenue à jour du registre complet des actionnaires. D’autre part, le deuxième modèle – la « sous-émission » – permet la coexistence des modèles traditionnels et tokenisés pour le même fonds, offrant ainsi une solution hybride.
Aussi, pour les distributeurs et les plateformes de fonds, il est possible d’avoir un modèle opérationnel dans lequel ces sociétés tiennent des comptes et des ordres et règlent des transactions sur plusieurs fonds. Ce modèle englobe un type de solution de garde numérique pour les fonds émis sur une blockchain. Pour tous les autres fonds hors chaîne, il est nécessaire de s’interconnecter avec l’environnement existant.
Le potentiel de la blockchain va aussi au-delà de l’efficacité et de la transparence. Elle réduit les barrières à l’entrée, démocratisant les opportunités d’investissement. Les fonds tokenisés peuvent être négociés sur diverses plateformes, ouvrant de nouveaux canaux de distribution, notamment les échanges de cryptomonnaies et les banques numériques. Cette portée élargie du marché change la donne pour les gestionnaires d’actifs et les investisseurs.
La tokenisation des fonds monétaires en est un exemple intéressant. Elle s’est avérée attrayante à la fois pour les investisseurs et les gestionnaires d’actifs. Les fonds monétaires tokenisés ont récemment connu une forte croissance des actifs sous gestion. Outre les avantages évidents de la tokenisation pour les investisseurs, notamment la fractionnalisation, elle permet la mobilité des garanties, ce qui permet une allocation plus précise des garanties sur la chaîne. Cette capacité permet une utilisation plus efficace du capital et des liquidités.
Un autre exemple est celui des marchés privés. L’adéquation des marchés privés comme lieu d’accueil de la tokenisation est reconnue depuis longtemps. Le niveau d’automatisation et d’efficacité technologique au sein des marchés privés et des classes d’actifs privés est généralement si faible qu’ils ont énormément à gagner des nouvelles technologies.
Il s’agit peut-être d’une classe d’actifs de dix mille milliards de dollars, mais son infrastructure est encore largement manuelle et basée sur le papier, ce qui affecte à la fois la distribution et le traitement administratif. Passer directement à la tokenisation plutôt que par les différentes étapes d’automatisation qui ont caractérisé d’autres classes d’actifs au cours des vingt dernières années représenterait une opportunité non négligeable. En outre, les avantages de la tokenisation, tels qu’une plus grande liquidité et une plus grande accessibilité, sont particulièrement adaptés à un accès plus large et des processus améliorés auraient un impact plus important sur les marchés privés et les actifs du monde réel comme l’immobilier et les infrastructures. Par exemple, en permettant l’émission de fonds de manière native sur une blockchain, l’investissement minimum requis peut être réduit, ce qui rend ces actifs plus accessibles à un plus large éventail d’investisseurs.
Un impact généralisé
En définitive, et malgré certaines difficultés liées à l’adoption de la blockchain, comme la compréhension des besoins des entreprises et des exigences réglementaires, les avantages à long terme comme l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, les économies de coûts et la transparence des investisseurs en valent la peine.
Alimentés par l’évolution des besoins des investisseurs et les tendances en matière de démocratisation des investissements, les actifs numériques et la tokenisation gagnent en importance. L’avenir est celui où les investisseurs s’attendent à des produits intégrés et personnalisés livrés numériquement, tandis que les institutions financières veulent être en meilleure position pour servir un marché de masse, tout en réduisant les coûts et en étant à l’affût des informations.
Aujourd’hui, du côté du secteur financier, les fournisseurs de services nouveaux et existants commencent à mettre en œuvre des solutions pour fournir des services de conservation pour les actifs natifs numériques ; de l’autre côté, ces dernières années ont vu notamment la tokenisation basée sur la blockchain des obligations, de l’immobilier et des fonds de capital-risque.
Alors que la tokenisation des actifs continue de prendre de l’ampleur, nous verrons de plus en plus d’institutions financières explorer les possibilités des actifs numériques et y accéder. Les actifs numériques sont définis comme des « représentations numériques d’une valeur ou d’un droit qui peuvent être transférées et stockées électroniquement, en utilisant la DLT ou une technologie similaire ». Ainsi émerge une nouvelle génération d’infrastructures de marché.
Les avantages de la tokenisation des fonds d’investissement sont nombreux et l’heure de la tokenisation est venue. La capacité d’anticiper l’évolution de la distribution et de se tenir au courant des besoins changeants des investisseurs finaux peut être pleinement réalisée avec les fonds tokenisés natifs du numérique.
