Si l’on agrège les résultats en termes de performances en 2022 et à horizon 5 ans, les indices de diversité des genres ont défié une année 2022 généralement médiocre pour les investissements centrés sur les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) en surperformant leurs équivalents sur le marché.
Pour mieux comprendre comment la diversité des genres participe à l’investissement durable et comment elle influence la performance des portefeuilles, Morningstar a élaboré des indices de référence. Les indices de diversité des genres relèvent du volet social de l’évaluation ESG de l’entreprise. Ils ciblent de larges segments du marché des actions, mais mettent l’accent sur les entreprises démontrant un engagement envers l’inclusion et l’équité entre les sexes.
Un domaine hétérogène
Les investissements durables varient dans leurs motivations, leurs mises en œuvre et leurs applications. Le cadre d’investissement durable Morningstar (voir encadré ci-dessous) illustre le large éventail d’approches, avec des objectifs et des profils différents. Ces approches ne s’excluent pas mutuellement. De nombreux investissements durables intègrent plus d’une approche, par exemple en appliquant des exclusions et en limitant le risque ESG. Morningstar s’appuie sur ce cadre pour créer des indices d’investissement durable.
L’investissement fondé sur la diversité des genres est l’un des nombreux types d’investissement durable, domaine plus hétérogène que beaucoup ne le reconnaissent. Certains indices d’investissement durable de Morningstar se concentrent sur le risque ESG, qui vise à atténuer l’impact financier des facteurs environnementaux, sociaux et liés à la gouvernance (le Sustainability Leaders Index, par exemple). Les indices de diversité des genres de Morningstar, ainsi que l’indice Women’s Empowerment, se concentrent sur les critères liés au genre, qui relèvent généralement du volet social de l’évaluation ESG de l’entreprise.
Ils mettent l’accent sur les sociétés qui s’engagent dans l’inclusion et l’équité entre les sexes et répondent à des questions du type : quel est l’équilibre entre les sexes au sein des collaborateurs, de la direction et du conseil d’administration ? L’écart de rémunération entre hommes et femmes est-il divulgué et atténué ? L’entreprise propose-t-elle des congés parentaux et des politiques de travail flexibles qui encouragent la participation des femmes et allègent la charge des responsabilités domestiques ? Ce défi a été exacerbé par la pandémie de Covid-19 : la participation des femmes au marché du travail a diminué dans le monde entier.
Les indices Morningstar sont alimentés par des évaluations d’entreprises de la société de recherche Equileap, qui note plus de 4 000 entités dans le monde sur 19 critères distincts. Equileap évalue également leur situation juridique : si elles ont été condamnées dans des dossiers de discrimination fondée sur le sexe et de harcèlement, sexuel ou non. Les entreprises impliquées dans des affaires judiciaires sont exclues des indices.
En termes de résultats, il ressort que les indices basés sur la diversité des genres ont bien performé en 2022, alors que les investissements durables ont dans l’ensemble connu des difficultés l’an dernier. Au cours des cinq années écoulées, ce fut la plus difficile, en relatif, pour les fonds ESG. La dynamique du marché a été très défavorable aux investissements axés sur les facteurs ESG. Les secteurs de l’énergie et des services publics, à forte intensité de carbone, ont été les seuls secteurs du marché des actions positifs en 2022, tandis que les valeurs technologiques, qui tendent à être confrontées à relativement peu de risques ESG, étaient profondément dans le rouge.
La diversité plébiscitée
Mais l’investissement durable n’est pas monolithique. Les approches varient en termes de motivation, de mise en œuvre et d’application. Les indices ESG axés sur les actions décotées, les sociétés qui versent des dividendes et les entreprises de qualité à faible valorisation ont surpassé le marché des actions en 2022, bien qu’ils soient restés à la traîne de leurs homologues qui n’intègrent pas les critères ESG, en partie à cause d’une exposition moindre à l’énergie.
À titre d’exemple, au cours d’une année de baisse pour les actions mondiales, l’indice Morningstar Developed Markets Gender Diversity Index affiche certes une perte de 16 %, difficile à digérer pour les investisseurs, mais c’est un peu mieux que la baisse de 17,8 % de l’indice généraliste Morningstar Developed Markets Large-Mid Cap Index. Pendant ce temps, l’indice Morningstar Developed Markets Sustainability Leaders Index, qui met l’accent sur le risque ESG, a chuté de 28,5 % en 2022 (voir tableau ci-dessous).
En 2022, tous les indices Morningstar axés sur le genre, à l’exception de l’indice UK Gender Diversity, se distinguent. Ils ont surperformé leur équivalent sur le marché boursier au sens large (voir tableau ci-dessous).
Cette surperformance est principalement due à une exposition inférieure à celle du marché à l’égard du secteur de la technologie, qui a tendance à ne pas obtenir de bons résultats sur les critères de genre, et une exposition supérieure aux entreprises des secteurs de l’énergie et défensifs, comme la santé et la consommation défensive.
Les indices ESG affichent, eux, une tendance inverse. Les valeurs technologiques ont tendance à être privilégiées dans les portefeuilles durables, car elles sont confrontées à des niveaux relativement faibles de risque ESG. Mais ce fut le secteur le moins performant du marché en 2022.
Celui de l’énergie était de loin le plus performant, alors qu’il tend à être sous-pondéré ou évité dans les indices ESG.
Pourtant, les indices de diversité de genre Morningstar ont également affiché de solides rendements sur cinq ans, comme le montre le tableau, suggérant que les dynamiques sectorielles de 2022 ne suffisent pas à expliquer leur surperformance.
L’histoire à plus long terme est plus nuancée et comprend un angle spécifique lié aux actions incluses ou non dans les indices. Certaines sociétés technologiques comprises dans les indices de genre, telles que Microsoft et Nvidia, ont fortement surperformé à titre individuel. D’autres exemples de succès idiosyncratiques concernent l’entreprise pharmaceutique danoise Novo Nordisk et l’entreprise industrielle japonaise Mitsui & Co.
