Fin 2022, la Banque Centrale Européenne (BCE) a réaffirmé son attachement à l’objectif de 2 % d’inflation à moyen terme. Dans un contexte de hausse de taux et de forte volatilité, ces placements monétaires, qui bénéficient à présent de taux positifs, peuvent offrir aux investisseurs une solution d’attente pertinente dans un environnement géopolitique toujours instable.
Les marchés monétaires, dans l’environnement actuel, sont en effet redevenus attractifs. Leur rôle consiste à permettre aux institutions financières et aux entreprises d’emprunter et de prêter des liquidités à court terme.
Il doit être rappelé que les régulateurs européens imposent à tous les fonds monétaires d’investir dans des titres à court terme de « haute qualité de crédit » et de respecter des critères de liquidité à un jour et à sept jours afin d’assurer le caractère très liquide spécifique de cette typologie de supports de placement.
Une sensibilité aux taux proche de zéro
En raison d’une l’inflation très élevée en Europe ces derniers mois, la BCE semble déterminée à continuer d’augmenter ses taux de manière significative au cours du 1er semestre 2023. Les fonds monétaires, dont l’objectif est de surperformer l’indice €STR (qui représente le taux moyen auquel les banques échangent des liquidités sur le marché monétaire au jour le jour) sont donc très dépendants du taux de dépôt de la BCE. Les quatre hausses de la BCE déjà intervenues en juillet, septembre, octobre et décembre ayant porté le taux de facilité de dépôt de -0,5 % à 2 %, le rendement des fonds monétaires redevient favorable aux investisseurs institutionnels qui peuvent d’ores et déjà investir leur trésorerie sur des niveaux de taux de rendements actuariels positifs après près de 8 ans en territoire négatif.
De plus, les fonds monétaires ayant anticipé les hausses de taux et ayant procédé à une politique active d’indexation de leurs actifs à l’€STR affichent une sensibilité aux taux d’intérêt proche de zéro qui non seulement préservent la valorisation des titres en portefeuille antérieurement acquis des hausses de taux à venir des banques centrales, mais qui, en outre, leur permettent d’instantanément faire bénéficier les investisseurs de l’appréciation de l’€STR.
L’intérêt pour les investisseurs est donc d’investir dans des fonds à sensibilité aux taux proche de zéro, avec un rendement désormais attractif et qui le sera d’autant plus que la BCE procédera à de nouvelles hausses de ses taux. Le rapport risque-rendement semble intéressant pour les investisseurs institutionnels dans un contexte toujours marqué par de nombreuses incertitudes.
Combiner investissement monétaire
et approche ESG
Les fonds monétaires peuvent jouer un rôle clé dans l’approche environnementale, sociale et de gouvernance (ESG) poursuivie par les investisseurs institutionnels, car notre engagement nous amène à investir sur des émetteurs ayant une bonne notation dans ces domaines.
À ce titre, nous avons constaté par le passé que nombreux étaient les émetteurs ayant une bonne gouvernance et prenant en compte des critères extra-financiers qui présentaient de très bons niveaux de valorisation et des risques plus faibles.
En prenant en compte des critères extra-financiers lors de nos choix d’investissements, cela contraint de facto l’ensemble des entreprises à se conformer aux exigences ESG. En effet, les entreprises mal notées sur le plan extra-financier, comme par exemple celles dont les émissions de carbone sont élevées, auront une demande plus faible sur leurs émissions court terme de la part des investisseurs et, par conséquent, un coût de refinancement plus élevé sur le marché. Cela les incitera donc à prendre des mesures pour améliorer leurs directives en matières extra-financières (leur émission carbone, leur gouvernance, etc.) si elles veulent que les providers continuent à leur attribuer de bonnes notes, et ainsi continuer à être financées sans coût supplémentaire. Nous sommes convaincus que cette approche d’investissement participe à rendre les entreprises plus vertueuses dans leurs activités en les incitant à intégrer des critères extra-financiers.
Évolution du swap €STR sur 1 an, en %
Un taux de rendement aux alentours de 3 %
La courbe d’évolution des swaps contre €STR permet de mettre en lumière les futures hausses de taux anticipés par le marché, et donne un indicateur des rendements futurs espérés sur le marché monétaire dans le cas où les anticipations du marché demeurent inchangées.
Comme indiqué dans le graphique, nous pouvons espérer un taux de rendement aux alentours de 3 % sur l’année, susceptible de fluctuer selon les anticipations du marché.
