Au cœur d’un paysage financier en mutation, le marché parisien a connu une évolution constante et sûre, affirmant davantage son rôle historique de pôle européen solide et résistant. La ville de l’art, du luxe et de la gastronomie a diversifié et élargi son portefeuille pour proposer une offre de services financiers puissante, fiable et complète.
Cette évolution intervient dans un contexte global de bouleversements de marché inédits au cœur d’un environnement macroéconomique incertain. Face à la hausse des taux d’intérêt, aux pressions inflationnistes et à l’incertitude politique, les acteurs de marché doivent être à la fois capables d’une gestion sûre à court terme, agile et pouvant s’adapter rapidement, et de prévoir les transformations structurelles du marché.
Dans ce contexte, l’anticipation et l’optimisation des ressources financières sont cruciales. L’attention ne peut plus être uniquement portée sur les activités de front office et leurs gains à court terme : c’est l’efficacité de l’ensemble de la chaîne de valeur qui compte.
C’est pourquoi, les opérations dites « post-marché » connaissent une importance croissante et fondamentale dans la prise de décision des investisseurs. Au cœur d’entre elles, les chambres de compensation. En effet, en agissant comme intermédiaires entre acheteurs et vendeurs, en garantissant la réussite des transactions, en couvrant le risque de contrepartie, elles protègent l’intégrité des engagements et renforcent la confiance des acteurs. Deux rôles essentiels dans un contexte très mouvant.
Nous aimons rappeler que l’appellation « LSEG Post Trade », nom de la division qui abrite la Chambre de compensation LCH, est de fait, un peu réductrice. Lorsque l’on considère que nos services contribuent à réduire le risque systémique renforcer la stabilité des marchés financiers, offrir aux participants des gains substantiels en termes d’efficacité du capital, on réalise qu’ils sont pré-, pendant et post-trade, un facteur clef d’optimisation des coûts et de rentabilité des participants.
Une attractivité internationale
LCH SA, la Chambre de compensation basée à Paris de LCH, n’a pas attendu le nouveau paysage financier européen pour opérer depuis le cœur de la ville lumière. Forts de notre longue expérience en matière de compensation et de gestion des risques, nous offrons des services de compensation pour les marchés des Repo, des actions, des matières premières et des Credit Default Swaps (CDS), à un groupe de participants internationaux, comptant plus de 130 établissements bancaires et à un nombre croissant d’établissements non bancaires.
Nous sommes scrupuleusement régulés comme chambre de compensation et comme banque. Au-delà de l’Union européenne (UE) et de nos collèges européens de régulateurs, nous sommes sous la supervision directe dans l’Hexagone de la Banque de France-ACPR, de l’Autorité des marchés financiers (AMF) mais aussi, aux États-Unis, sous celle de la Securities and Exchange Commission (SEC) et de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Nous rendons également des comptes aux autorités japonaises et canadiennes. C’est une fierté de servir depuis Paris, un centre de compétence historique particulièrement attrayant, une clientèle internationale sous le contrôle de régulateurs mondiaux.
Nous partageons la même ambition que Paris, à savoir continuer à attirer des entreprises et des investissements internationaux. Notre service RepoClear est déjà utilisé par des acteurs du marché au Japon, en Australie et au Canada et nous élargissons notre activité à Hong Kong. Élargir significativement notre offre à l’ensemble de nos membres à travers le monde demeure central pour notre stratégie et nous sommes persuadés que cela peut être fait en maintenant les plus hauts standards de gestion des risques. En effet, en matière de compensation, plus le pool de liquidité est diversifié, plus il tend à être stable face aux chocs économiques, extension et résilience fonctionnent donc de paire. Dans cet esprit, et forts de la confiance que les clients européens ont montrée en rejoignant notre service CDSClear cette année, nous nous préparons à entrer sur le marché américain fin octobre.
À travers LCH SA, Paris est devenue la capitale de la compensation des dettes souveraines en Repo euros. Le marché du Repo, souvent décrit comme la « plomberie » du système financier, a une importance capitale car il soutient le fonctionnement des marchés financiers en assurant une circulation fluide des fonds et des titres. Il permet aux institutions financières, comme les banques et les sociétés d’investissement, d’accéder au financement à court terme, de gérer leurs besoins de liquidité et d’utiliser leur capital de manière efficace.
Les banques centrales utilisent également le marché du Repo comme un outil clé de transmission de leurs politiques monétaires, influençant les taux d’intérêt et la situation économique globale.
Le marché européen du Repo a connu une croissance significative au cours de la dernière décennie. Selon l’enquête de l’International Capital Market Association, la valeur totale des Repo en cours en Europe a augmenté de 83 % sur la période, ce qui atteste de l’importance de cet instrument pour le fonctionnement du secteur financier.
Depuis février 2019, la grande majorité de la dette Repo compensée en Europe l’a été par LCH SA, au service d’un groupe de plus de 100 membres internationaux. LCH SA a exécuté la compensation de 13 dettes gouvernementales ainsi que toutes les émissions récentes d’obligations vertes des principaux États européens et le programme Next Generation EU lancé avec succès après la pandémie de Covid-19. Notre service a connu une croissance d’environ 20 % chaque année depuis 2019, avec un volume record de 234 trilliards d’euros de nominal compensé en 2022. Tout porte à croire que 2023 reflétera la même croissance.
L’innovation au cœur du développement
Les fonds de pension européens s’intéressent maintenant de près à ce service qui leur permet d’accéder à une ample réserve de liquidités pour leurs opérations de transformation de collatéral. L’intérêt, entre autres impératifs, est de transformer leurs actifs en espèces pour effectuer des paiements de marge de variation pour la compensation des swaps de taux d’intérêt (pour une grande partie d’entre eux avec SwapClear, le service de swaps de taux d’intérêt du groupe LCH basé à Londres).
Ces dernières années, LCH SA a ainsi travaillé en étroite collaboration avec les autorités françaises sur les nouveaux modèles d’adhésion à la compensation mis en place pour les institutions non bancaires, pour respecter un bon équilibre entre sécurité et équité. C’est un segment d’activité sur lequel LCH SA entend poursuivre son développement.
Récemment, LCH SA a également décidé de refondre entièrement son service fondé sur des paniers Triparty, proposé en partenariat avec la Banque de France et Euroclear, pour concurrencer directement l’offre basée à Francfort. L’intérêt pour cette activité s’est accéléré ces derniers mois et prend de plus en plus d’ampleur.
Face aux enjeux croissants de financement et de liquidité et étant donné les avantages procurés par la compensation, LCH s’apprête à jouer un rôle encore plus important pour satisfaire les besoins des acteurs internationaux actifs sur les marchés Repo européens.
Enfin, rester à la pointe de l’innovation est prioritaire pour nous, à l’image des efforts faits par la place de Paris pour devenir un centre spécialisé dans les solutions technologiques. Notre objectif est d’apporter les avantages de la compensation à de nouvelles classes d’actifs en croissance comme par exemple les dérivés de cryptomonnaies. Ainsi, sous réserve de l’approbation réglementaire, nous lancerons prochainement DigitalAssetClear, une offre qui fournira des services de compensation pour les contrats à terme et les options sur l’indice Bitcoin réglés en espèces. Dans un environnement sécurisé et hautement réglementé, ce service va permettre aux utilisateurs de réduire leurs risques et d’obtenir davantage d’efficacité opérationnelle et de gestion de capital.
Finalement, nous ne dévions jamais de notre mission principale, à savoir la préservation de la stabilité des marchés depuis le cœur de l’Europe, offrir transparence et robustesse à notre collectif de membres internationaux, anticiper pour eux et leur éviter toute surprise afin qu’ils puissent opérer en confiance et conformité avec leur cadre réglementaire. Nous envisageons notre mission comme libératrice de l’ambition des acteurs en leur assurant de pouvoir compter sur nous pour l’ensemble de la chaîne de valeur qui sous-tend leurs décisions.
Nous aspirons à renforcer notre rôle central dans le soutien de Paris en tant que place financière car nous croyons qu’il est vertueux pour les clients d’avoir le choix de leurs partenaires et pour les acteurs de se concurrencer par l’excellence de leur offre. Les récentes initiatives proposées incarnent parfaitement notre engagement constant dans cette direction.
