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Le marché européen peine à décoller
Initialement sans commune mesure avec les volumes américains, les volumes d’émissions européens ne se sont jamais véritablement relevés de la crise financière. Ils représentaient, en 2022, environ un dixième des volumes américains contre près d’un tiers avant 2011 (cf. graphique). Au premier trimestre 2023, les émissions d’actifs titrisés se sont élevées à 35,9 milliards d’euros, en recul de 43,9 % par rapport au premier trimestre 2022. Un montant de 19,9 milliards a été placé, soit 55,4 % du total des émissions, une proportion bien plus élevée qu’au quatrième trimestre 2022 (17,7 %) mais assez proche de celle observée au premier trimestre de la même année (51,2 %). Parmi les montants placés, les segments les plus représentés furent les obligations adossées à des prêts garantis (Collateralized Loan Obligations, CLOs) paneuropéens (6,5 milliards d’euros), les RMBS (Residential Mortgage-Backed Securities) britanniques (4,9 milliards) et les ABS (Asset-Backed Securities) automobiles allemands (4,2 milliards). Les encours (hors CLOs) diminuaient, à 920,5 milliards au 31 mars 2023, de 6,8 % sur un an. Le rapport de l’AFME (Association for Financial Markets in Europe) comporte une nouvelle section relative au transfert significatif de risque (Significant Risk Transfert, SRT). Selon les données issues de SCI (Structured Credit Investors), les émissions de titrisations SRT s’élevaient à 13,7 milliards d’euros au premier trimestre 2023, en baisse de 56 % sur un an.
Émissions de titrisation comparées Europe-États-Unis
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