Le FSB s’attaque aux failles

La nature « buy-and-hold » des papiers commerciaux (CP) et des certificats de dépôt négociables (CDN), qui sont achetés par les investisseurs une fois émis et détenus jusqu’à échéance, entraîne une activité très limitée sur le marché secondaire en période normale. Et en période de stress, ils sont sujets à l’illiquidité. C’est ce qui ressort d’un rapport du Conseil de stabilité financière (FSB) couvrant les principaux marchés de CP et CDN, qui incluent l’Europe, le Royaume-Uni, les États-Unis et le Japon. Le FSB note que l’activité des dealers étant concentrée sur les marchés primaires, leur capacité d’intermédiation s’avère insuffisante pour répondre à la demande de liquidité en période de stress. Dans les vulnérabilités des deux marchés relevées par le conseil figurent l’absence de publication unique et complète de toutes les émissions, l’inertie en matière de numérisation, la fragmentation des plateformes électroniques et la forte interconnexion avec d’autres marchés de financement favorisant les risques de contagion. Le rapport explore les réformes potentielles qui incluent la digitalisation, des conventions de règlement plus courtes, l’augmentation des rapports réglementaires et des divulgations publiques et une liquidité accrue via les marchés de « repo » privés pour les garanties de CP et de CDN.