La réduction de la prime de risque : le rôle du risque macroéconomique

Nous estimons la prime de risque ex-ante sur les marchés boursiers américains et français sur longuepériode. Si historiquement la prime de risque se révèle particulièrement instable en raison de l'instabilité de l'actif sans risque, la réduction de la prime de risque depuis les années quatre-vint apparaît plus originale car elle s'explique par la réduction du rendement espéré des actions appréhendé par les ratios de valorisation (dividende/cours et profit/cours). Plusieurs phénomènes susceptibles d'expliquer cette évolution sont examinés. L'analyse économétrique (MVCE) menée sur le marché boursier américain révèle que la réduction de l'inflation et de la volatilité du PIB permet d'expliquer l'évolution du rendement espéré.