Élaborée par la Fondation PARC en partenariat avec l’Institut Louis Bachelier, la cartographie de la recherche en finance durable s’inscrit dans sa mission de co-construction de communs, à l’instar des MOOC finance durable disponibles sur le site de PARC. L’objectif est de définir, (re)connaître et valoriser l’écosystème de la recherche en finance durable pour stimuler les interactions entre chercheurs et praticiens. La cartographie propose une représentation structurée des principaux articles académiques sur ces thématiques, en s’inscrivant dans la continuité de la cartographie des données ESG et les MOOC réalisés avec l’Institut de la finance durable et Eurofidai.
Cette initiative répond à un besoin croissant de lisibilité, de structuration et de consolidation des connaissances scientifiques dans un domaine en forte expansion. Alors même que les cadres réglementaires en matière de durabilité évoluent, les acteurs financiers doivent continuer à s’appuyer sur une compréhension fine des enjeux scientifiques pour aligner leurs stratégies avec les objectifs environnementaux, notamment climatiques. Il devient essentiel de disposer d’une vision claire de l’état de la recherche, des thématiques émergentes et des contributions académiques structurantes.
Une cartographie, trois ambitions
La construction d’une cartographie de la recherche en finance durable répond à une triple ambition : diffuser largement les travaux académiques sur ce champ ; en améliorer la lisibilité pour un public diversifié ; favoriser les échanges entre le monde académique et les praticiens de la finance. L’objectif de cette initiative est de rendre compte, de manière structurée et accessible, de la richesse et de la diversité de la production scientifique en finance durable.
Cette cartographie repose sur une plateforme interactive qui permet de consulter les articles de recherche par mots-clés, d’identifier les thématiques structurantes, d’analyser les dynamiques académiques existantes et de repérer les zones encore peu explorées. Elle constitue ainsi un outil au service des chercheurs, des décideurs publics et privés, ainsi que des institutions financières souhaitant s’appuyer sur la recherche académique pour éclairer leurs choix et expérimenter de nouveaux leviers d’action.
Le prisme de l’investissement privé
Nous avons pris le parti de construire une cartographie sur la recherche en finance durable à travers le prisme de l’investissement privé. En pratique, nous avons couvert les grandes thématiques de l’investissement privé durable : les motivations de l’investissement durable, les indicateurs de durabilité, les méthodes d’investissement, l’impact sur les prix des différents actifs financiers, de même que l’impact des investisseurs sur les pratiques ESG des entreprises. Nous avons également couvert des thématiques connexes qu’il convenait d’intégrer : le rôle des banques centrales et des régulateurs, les besoins de financement des entreprises et des États, notamment ceux des pays en développement, la transition « juste » et la décroissance.
De plus, afin de valoriser l’interdisciplinarité intrinsèque aux questions de finance durable, nous avons basé cette cartographie sur un large périmètre de champs de recherche en couvrant de nombreux journaux académiques. La première cible naturelle est constituée par les journaux de finance, en nous concentrant sur les journaux de premier plan – classés rang 1 par le CNRS – et les meilleurs journaux classés rang 2. À ceux-ci, nous avons ajouté les articles des cinq meilleures revues généralistes d’économie et des grands journaux de mathématiques financières, de management et de recherche opérationnelle.
Cependant, pour intégrer la littérature la plus récente, nous intégrons également les documents de travail (working papers) à partir des grandes conférences généralistes. Citons notamment les conférences des associations American Finance Association, Western Finance Association, European Finance Association. Des conférences spécialisées, comme celles de Principles for Responsible Investments (PRI) et de Global Research Alliance for Sustainable Finance and Investment, ont également été intégrées.
Concrètement, cette cartographie se présente comme une articulation structurée de grandes thématiques, au sein desquelles nous avons référencé des sous-thématiques qui intègrent les articles répertoriés. Son principal bénéfice est la structuration des thématiques qui s’articulent entre elles et permettent aux non-initiés – chercheurs ou praticiens – de se plonger aisément dans les sujets qui les intéressent et de comprendre comment ils dialoguent (voir encadré). Afin d’être accessible au plus grand nombre, cette cartographie sera mise à disposition sur internet. En plus de la recherche d’articles à l’aide des thèmes de la cartographie, une recherche par mots clef ou de nom de chercheur est prévue.
Comment bien utiliser l’outil
L’un des apports majeurs de cette cartographie est de proposer une lecture structurée de la recherche en finance durable selon une logique dynamique, qui épouse le parcours de réflexion de l’investisseur. De gauche à droite, la cartographie suit ainsi le fil des motivations d’investissement, de l’évaluation des risques et rendements, jusqu’à l’analyse de l’impact sur les entreprises, les marchés et l’environnement.
Elle débute par l’exploration des motivations des investisseurs durables, regroupées sous le thème Investors’ preferences for ESG. Cette catégorie met en lumière les ressorts psychologiques et éthiques – valeurs personnelles, motivations pro-sociales ou encore phénomène de warm-glow, c’est-à-dire le sentiment de satisfaction associé à un investissement responsable – qui guident l’allocation des capitaux. On y retrouve des travaux emblématiques, par exemple ceux de Riedl et Smeets (2017), qui illustrent cette approche en montrant comment les préférences sociales et la volonté de signaler une identité vertueuse influencent les choix d’investissement.
Dans un registre plus pragmatique, la recherche s’intéresse également aux anticipations de risques liés aux enjeux ESG, thématique structurée sous la dénomination Investors’ beliefs about ESG financial risks. Y sont analysés les risques physiques, de transition ou encore juridiques que fait peser le changement climatique sur la stabilité financière.
L’articulation se poursuit avec la thématique Financial risks & returns, qui interroge les conséquences financières de l’intégration ESG. Les travaux rassemblés ici examinent comment les critères de durabilité modifient le coût du capital, les flux de trésorerie ou les performances des actifs financiers. L’article de Pastor, Stambaugh et Taylor (2021) illustre bien cette approche, en montrant comment l’investissement vert contribue à renchérir le coût du capital pour les entreprises à forte intensité carbone.
Enfin, la cartographie s’achève par plusieurs thèmes, dont Government regulation, qui examine le rôle des pouvoirs publics dans la structuration de l’écosystème de la finance durable. Y sont analysées les politiques fiscales, les systèmes de permis, les normes réglementaires ou encore les signaux envoyés par les gouvernements pour orienter les flux de capitaux. L’article de Joseph Stiglitz (2019) constitue une référence importante dans ce domaine, en proposant une réflexion sur les instruments optimaux de régulation climatique tenant compte des préoccupations distributives.
En s’articulant autour de grandes thématiques, la cartographie met en lumière la complexité des enjeux de finance durable tout en facilitant leur compréhension. Elle permet d’identifier les points de tension, de convergence ou d’approfondissement entre motivations individuelles et collectives, dynamiques de marché, modèles d’affaire des entreprises et cadres institutionnels.
