SpaceX : une IPO
pour décrocher la lune

Assombries par le raffermissement de l’inflation et les risques qui planent sur l’économie mondiale, les perspectives macroéconomiques pour 2026 demeurent incertaines. En effet, le monde fait face à une crise énergétique accompagnée d’une demande d’investissements massifs pour tout ce qui touche à l’IA. Ces facteurs font grimper les prix dans tous les secteurs et obligent les banques centrales à durcir le ton, au risque d’entraver la croissance.

Néanmoins, les marchés actions font preuve d’une résilience remarquable. Le secteur de la technologie, et plus particulièrement ses composantes liées à l’IA, a réussi à échapper à la volatilité provoquée par la hausse du prix de l’énergie, assurant une solide performance aux marchés américains et asiatiques.

Dans ce contexte, l’introduction en Bourse (IPO) de SpaceX a marqué l’histoire. Le spécialiste des fusées, de la communication par satellite et de l’intelligence artificielle (IA) a levé 86 milliards de dollars (y compris l’option de surallocation), le valorisant à 1 765 milliards de dollars, soit près de trois fois le précédent record, qui datait de l’IPO de Saudi Aramco en 2019.

Après sept jours de trading, sa valorisation est passée à plus de 2 000 milliards de dollars, ce qui la place dans le club des mastodontes boursiers, derrière Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft et Amazon. Ce montant s’explique par sa position unique d’acteur innovant qui a fait le choix d’une intégration verticale, ainsi que par la part de rêve qu’il apporte aux investisseurs. En effet, la société s’est fixé comme mission « de construire les systèmes et technologies nécessaires pour rendre la vie multiplanétaire, comprendre la véritable nature de l’univers et étendre la lumière de la conscience jusqu’aux étoiles ».

Son point fort? Starlink, sa filiale de communication spatiale. Rentable et en pleine expansion, elle représentait 61% du chiffre d’affaires et la totalité du bénéfice d’exploitation en 2025. Les autres divisions (l’IA et les lanceurs spatiaux) sont actuellement déficitaires.

Conjuguées au fait qu’Elon Musk reste seul maître à bord, ces pertes sont un défi pour les investisseurs : faut-il préférer la promesse d’une croissance susceptible de changer la donne, ou croire à la réalité d’une situation financière incertaine et d’une gouvernance concentrée ? La question est ouverte, tant la croissance future de SpaceX repose sur des technologies qui, aujourd’hui, ne sont pas matures. En effet, le développement de Starlink ainsi que la création d’une infrastructure de centre de données en orbite reposent sur la capacité d’abaisser les coûts de lancement à un niveau jamais vu dans l’histoire de la conquête spatiale?

Au-delà des fondamentaux et de la valorisation, le succès boursier de SpaceX dépend également de l’intégration du titre dans les indices boursiers. Dérogeant à la règle de blocage de 180 jours, le flottant de SpaceX augmentera progressivement, ce qui pourrait influencer la liquidité et la volatilité dans les prochains mois.

L’intégration dans les indices est un facteur important: l’encours des fonds passifs qui suivent le S&P 500 s’élève à 13 000 milliards de dollars, contre seulement 1300 milliards pour le Nasdaq 100. Contrairement au Nasdaq et au FTSE/Russell – et à ce qu’annonçaient les spéculations –, les indices S&P et Dow Jones ont déclaré que leurs critères d’éligibilité ne seraient pas modifiés. SpaceX et les autres grandes IPO à venir ne pourront donc pas prétendre à une procédure accélérée et devront respecter les règles habituelles. Un élément important, puisqu’une intégration accélérée aurait eu des répercussions sur les fonds passifs, qui auraient été contraints d’acheter des actions SpaceX pour respecter la pondération de leur indice de référence.

En revanche, l’intégration peut intervenir 15 jours après l’IPO pour le Nasdaq 100, et cinq jours après pour le FTSE/Russell. La négociation d’options sur le titre SpaceX devrait également débuter dans les cinq jours suivant la cotation, ce qui renforcera la liquidité, mais aussi la complexité.

L’introduction en bourse de SpaceX a suscité un vif enthousiasme. Elle est unique tant par son ampleur que par la nature des activités de l’entreprise, portés par une vision digne d’un roman de science-fiction.

D’autres introductions en bourse sont attendues cette année, à commencer par OpenAI et Anthropic. Elargissant le champ des possibles, ces opérations devraient séduire les investisseurs, entraîner des changements dans la composition des indices et renforcer la domination du secteur technologique.

La société estime son potentiel de marché à 28 500 milliards de dollars, dont près de 80 % proviendraient d’applications d’IA pour l’entreprise. Cependant, aucun horizon temporel précis n’a été communiqué. Il s’agit là d’une vision s’étendant sur plusieurs décennies. La taille du marché adressable estimée par SpaceX est comparable à celle de l’économie américaine. Peut-être que le développement d’une économie lunaire et l’exploitation minière d’astéroïdes élargiront encore davantage les horizons de SpaceX.

Néanmoins, un retour sur Terre est nécessaire pour l’investisseur. Au-delà du rêve, l’entreprise est extrêmement risquée, les perspectives de croissance à long terme incertaines et la rentabilité des investissements loin d’être acquise.