La diversification internationale n’est effective que dans les right tails
Effets de la diversification sur les left et right tails (Source : AM Sunny).
Rendements par classe d’actifs
La diversification ne fonctionne pas lorsqu’on en a le plus besoin
Créé le
20.10.2023La finance est une discipline en perpétuelle évolution, constamment confrontée à des défis imprévisibles et des chocs inattendus. En 2023, nous avons à nouveau assisté à de retentissantes faillites bancaires et à des mouvements brusques sur les marchés financiers, nous rappelant l’existence des « Cygnes Noirs », ces événements rares et imprévisibles qui bouleversent les marchés. Ces phénomènes, devenus monnaie courante, remettent en question l’efficacité des modèles traditionnels d’allocation d’actifs, en particulier celui de Markowitz. Cet article explore la nécessité de repenser ces modèles, en mettant en lumière les limites de la diversification traditionnelle et en se tournant vers des alternatives telles que les actifs anti-fragiles, tout en soulignant l’importance de mesurer les queues de distribution via des modèles tels que l’Expected Shortfall (CVaR).
La première étape du modèle de Markowitz, pilier de l’allocation d’actifs traditionnelle, consiste en la construction d’un vecteur de rendements attendus. Plusieurs méthodes existent, fondées par exemple sur les rendements historiques, ou sur l’exercice difficile des prévisions. Cependant, la complexité croissante des marchés financiers rend cet exercice de plus en plus délicat, voire presque impossible. Songeons par exemple à la popularité des options de type « 0DTE 1jour », formant près de 50 % des volumes échangés sur le SP500 en 2023 contre 6 % en 20171 et à leurs effets binaires ...
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