La VaR EVT: une mesure fiable du risque extrême des hedge funds

Ce papier de recherche met en évidence l'intérêt de la théorie des valeurs extrêmes pour évaluer les pertes potentielles des hedge funds. Au moyen d'une procédure de backtesting, nous apportons la preuve de la fiabilité de la Value-at-Risk estimée à partir de la distribution de Pareto Généralisée s'ajustant aux pertes extrêmes des distributions de rentabilités des stratégies alternatives. En effet, la séquence des violations de la VaR satisfaisait parfaitement les propriétés de couverture inconditionnelle et d'indépendance des exceptions définies par Christoffersen (1998). En revanche, nos résultats soulignent la faiblesse des mesures traditionnellement utilisées pour estimer le risque extrême des hedge funds. Ces résultats suggèrent que l'utilisation de la VaR est pertinente dans le cas des hedge funds contrairement aux mesures communément employées lesquelles conduisent à sous-estimer ou surestimer le risque extrême de ces véhicules d'investissement. The main goal of this paper is to prove extreme value theory is useful to evaluate the most potential lose of hedge funds. Using a Backtesting procedure, we estimate the adequacy of Value-at-Risk estimated from Generalised Pareto Distribution fitting to extreme loses lying beyond certain threshold that marks the beginning of tail regions. We determine whether the hit sequence of the VaR measure satisfies the properties of unconditional coverage and independence. The accuracy of the VaR model at several quantiles rather than a single quantile is also tested. Moreover, results of this research can enable to underline the weakness of the traditional measures used to estimate the extreme risk of hedge funds. Empirical evidence suggests the use of VaR is pertinent in the case of hedge funds whereas the other measures may lead to underestimate or overestimate the extreme risk of these vehicles.