Sans surprise, le projet de directive sur les abus de marché aborde la question du trading haute fréquence (High Frequency Trading – HFT), qui alimente une polémique depuis quelques années. Le débat s’est amplifié à la faveur de la crise de la dette souveraine et de la panique qui a agité les marchés à la suite de la dégradation de la note des États-Unis par Standard & Poor’s.
La Commission ne s’est pas orientée vers une interdiction pure et simple du HFT. Mais des pratiques telles que le bourrage d’ordres (quote stuffing), l’empilage d’ordres (quote layering) ou l’émission d’ordres trompeurs (spoofing) sont dans le collimateur des autorités qui se réservent la possibilité d'en rallonger la liste. Cependant, la directive prévoit la mise en place d’un régime de sanctions pénales minimales applicables aux cas d’abus de marché intentionnels, considérant que « ces sanctions peuvent avoir un fort effet dissuasif et renforcer l’intégrité des marchés financiers de l’UE. »
