L'internalisation des ordres

La directive donne une définition "en creux" de l'internalisation, par opposition aux marchés réglementés et aux systèmes multilatéraux de négociation (MTF). Il est donc parfois malaisé de déterminer ce que recouvre cette notion d'internalisation. Elle recouvre de façon certaine l'activité de contrepartie, qui est celle de l'internalisateur systématique. Reste à savoir si elle englobe également l'appariement des ordres (le matching selon la terminologie anglo-saxonne), c'est-à-dire le rapprochement des ordres de la clientèle. Enfin, il faut évaluer les enjeux et les risques induits par la mise en place de systèmes d'internalisation.