Avec la crise, les investisseurs ont tendance à se méfier de la gestion alternative, échaudés qu’ils sont par la fraude Maddoff, par certaines stratégies qui ont contreperformé et par les nombreux fonds qui se sont révélés illiquides. Certains se sont détournés des hedge funds, d’autres ont opté pour les comptes gérés qui sécurisent cet univers sulfureux.
Lyxor est leader mondial. Il est le gérant effectif des managed accounts, familièrement baptisés « manac ». Mais dans ces fonds, le trading est délégué à des gérants de hedge funds externes, qui sont parfois de petites boutiques. Ces derniers sont sélectionnés pour la qualité de leur gestion. Les aspects opérationnels sont assumés par Lyxor : cela recouvre le middle et le back-office (calcul de la
NAV
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, audit, négociation des contrats et ouverture des comptes avec les prime brokers, les contreparties OTC, les contrats de clearing de futures, le reporting, le risk management…).
Les hedge funds quant à eux sont sous surveillance. Lyxor effectue une veille permanente pour savoir si des investigations sont en cours, par exemple de la part du régulateur, sur l’un des gérants avec lesquels il travaille. Et Lyxor effectue des due diligences
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opérationnelles, non seulement au moment de la mise en place du partenariat avec les gérants, mais également tout au long de la vie des managed accounts. « Par ailleurs, un manac bien construit doit garantir une ségrégation totale des actifs par rapport au gérant, précise explique Nathanael Benzaken. Une fraude comme celle organisée par Bernard Madoff ne serait donc pas possible dans un compte géré chez Lyxor; en effet, les gérants peuvent seulement acheter ou vendre les titres, ils ne peuvent pas mouvementer les comptes cash. Or Bernard Madoff prenait l’argent des nouveaux entrants pour rémunérer ou rembourser les clients plus anciens. Et si nous découvrons une fraude au niveau du propre fonds du gérant, nous pouvons mettre un terme au contrat de délégation en quelques heures. »
S. G.
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La Net Asset Value (NAV) correspond aux capitaux qui assurent la solvabilité
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processus d’analyse
