Crise de la Covid et résilience de l’ESG

La responsabilité sociétale d’entreprise est devenue un critère d’investissement majeur, au point d’influer significativement sur le prix des actifs financiers. Pendant la crise de la Covid-19, plus de 60 % des fonds d’investissement socialement responsables ont surperformé leur indice de référence [1] . Cette surperformance est en partie due à l’exposition de ces fonds à des secteurs moins impactés par les mesures de confinement ou de distanciation sociale, comme les nouvelles technologies ou les télécommunications, et à des entreprises présentant des caractéristiques favorables, notamment en matière d’investissements intangibles [2] . Mais les flux d’investissement dans les fonds ESG ont également été beaucoup plus résilients pendant la crise. Par exemple, les flux cumulés sur les ETF ESG américains sont restés en progression sur toute la période de crise, alors que des ventes massives se sont produites à la même période sur les ETF actions traditionnels [3] . Des résultats analogues ont été mis en évidence sur les fonds mutuels, notamment sur les flux des investisseurs institutionnels. Il est possible que les investisseurs aient montré une plus grande « loyauté » envers leurs placements ESG [4] . Mais même sans « loyauté » particulière, les fonds ESG ont pu jouer le rôle de valeur refuge au sein des marchés actions, au seul motif que les investisseurs anticipent que les autres feront de même.

Avec la crise de la Covid-19, les sujets sociaux sont revenus au premier plan de l'ESG. Les décisions des entreprises affectant les salariés – protection sanitaire et sociale, politique de télétravail ou de chômage – sont devenues essentielles. Il est bien sûr difficile de prédire aujourd'hui si ces questions continueront d'être une priorité pour les investisseurs, compte tenu des problèmes économiques et financiers majeurs auxquels nous allons devoir faire face. Mais le goût des investisseurs pour l'ESG n'a pas diminué pendant cette crise, bien au contraire. Par ailleurs, au niveau de l'Union européenne, l'accent mis sur l'ESG restera probablement fort pour les gestionnaires d'actifs et les investisseurs institutionnels. Le plan d'action sur la finance durable (mars 2018) a déjà présenté une longue liste d'initiatives législatives et non législatives (taxonomie verte, adéquation aux obligations fiduciaires, indices de référence à faible émission de carbone, rapports non financiers des entreprises, notations ESG, normes des obligations vertes, écolabels pour les produits financiers de détail, etc.). Ces initiatives se poursuivront avec une stratégie renouvelée de la Commission européenne axée sur l'écosystème global et les implications des risques systémiques, qui s’inscrit au cœur du Pacte vert pour l’Europe. Enfin, dans le cadre de la mise en œuvre du plan de relance de 750 milliards d’euros agréé par les dirigeants européens en juillet dernier, près d’un tiers devrait être financé par l’émission d’obligations vertes.