Toujours plus de
consolidation en Europe

Même s’il ne porte que sur les services aux émetteurs, le projet de co-entreprise (JV) entre BNP Paribas (BNPSS) et Crédit Agricole (CACEIS) relance le sujet de la consolidation des Métiers Titres qui incluent d’autres services post-marché comme la conservation d’actifs et la banque dépositaire. Ce marché à la taille critique est dominé par une douzaine d’acteurs, parmi lesquels figurent les français BNPSS et CACEIS et SGSS. Peu consommateurs de fonds propres et d’actifs pondérés par le risque (RWA), ces métiers génèrent en revanche de faibles marges. Liée au volume des actifs conservés, leur activité stagne. La consolidation entre sociétés de gestion, elle, diminue le nombre de clients, donc la croissance organique. Ce contexte pousse les acteurs à réduire les coûts et les effectifs, mutualiser les risques, investir dans des services digitaux innovants ou opter pour la croissance externe, comme l’ont fait CACEIS (rachat de KAS Bank et fusion avec Santander Securities Services en 2019) et BNPSS (rachat de l’activité de banque dépositaire de Banco Sabadell en 2021).

En créant une JV, le tandem adopte une stratégie de croissance conjointe, à mi-chemin entre croissance externe et interne. De quoi pousser à la consolidation du marché ultra-compétitif des services aux émetteurs qui génère des revenus additionnels. D’autant plus que ces métiers répondent à des enjeux stratégiques, technologiques, de qualité de service et de réputation élevés tant ils touchent au cycle de vie financière et collective des entreprises très médiatisé en France, comme ont pu l’illustrer les erreurs de décomptes des votes en assemblée générale, l’organisation des AG digitales en période de Covid ou la montée en puissance de l’actionnariat salarié.