L'émission de dettes assorties d'une option d'achat sur les capitaux propres de l'émetteur

Le cadre de cet article est l'étude des motifs du financement des entreprises par l'émission de dette associée à une option d'achat sur des actions à émettre. Deux formes de titres répondent principalement à cette définition : l'obligation convertible (OC) et l'obligation à bons de souscription d'actions (OBSA). Les imperfections des marchés de capitaux sont à la base des travaux théoriques et ont longtemps conduit à résumer le problème sous la forme de la question un peu réductrice : " la dette convertible est-elle émise comme une forme de dette améliorée (debt sweetener), ou comme un moyen indirect de recueillir des fonds propres (backdoor equity) ? ". La section 1 présente la rationalité qui sous-tend cette question, les principaux travaux qui y sont rattachés et les prédictions qu'ils permettent de faire quant aux émissions de ces titres. La section 2 montre que les contributions empiriques les plus anciennes sont marquées par cette question, alors que les travaux plus récents conduisent à la dépasser et à la faire évoluer.